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贵州茅台,全省的希望

文章来源:财经锐眼


贵州茅台,是中国股市股价最高、市值最高的企业,是无可争议的A股之王。

茅台酒价格虽高,但有着“酱香型核心科技”的茅台,根本不愁卖。

很多单位和个人要想买茅台,都得先付款。而且就算先付款,也不一定能拿到货。

先款后货的模式,意味着茅台有着大量的预收账款和充足的现金流。

2016-2019年,贵州茅台(600519.SH)的期末现金及现金等价物余额分别为627.9亿、749.3亿、982.4亿、1210亿。



现金及现金等价物连年增长,这样的贵州茅台一点也不差钱。

茅台集团,发行债券

然而就是这样不差钱的茅台,却要发债了!

上海证券交易所的信息显示,中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(简称“茅台集团”),拟面向专业投资者发行不超过150亿元公司债券(含150亿元)。


该债券的募集说明书已于9月16日被受理。

茅台集团是上市公司贵州茅台的控股股东,持股比例高达58%。



所以茅台集团发债,就可以看作是上市公司贵州茅台在发债。

根据披露的信息,本次茅台集团发行的债券票面金额为100元,按面值平价发行,发行期限不超过7年期(含7年),由五矿证券作为债券主承销商及受托管理人。

茅台集团这次发债的目的,是用于对贵州高速公路集团有限公司股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。


茅台集团,是白酒行业,贵州高速集团是交通运输行业,这两个看似八竿子打不着的企业,为何就产生联系了呢?

原因是,它们都是贵州省国资委旗下的企业。

前文说过,贵州茅台2019年年底的现金及现金等价物余额为1210亿元,作为贵州茅台大股东的茅台集团自然是更厉害。

目前,茅台集团账上的流动资产高达1578亿,其中货币资金283.11亿元,另外有900多亿的银行授信还没使用,负债率仅为14.21%。

同为贵州省国资委旗下的贵州高速就是另一幅画风了:

贵州高速今年上半年亏损19.2亿,资产负债率为69.98%,无限接近国企70%的负债警戒线。

所以有钱的茅台集团要帮没钱的兄弟企业贵州高速一把。

不仅是贵州茅台的控股股东茅台集团要发债,贵州茅台的控股子公司贵州茅台集团财务有限公司(简称“茅台财务”)也要发债了。

9月15日,贵州茅台发布公告,茅台财务拟开展固定收益类有价证券投资业务,投资总规模不超过其资本总额的70%。

固定收益类有价证券,说白了还是债券。

茅台不出面,债难卖出去

茅台的控股股东和控股子公司齐齐发债,背后是贵州省高企的债务问题。

相信大家都看过一个新闻,那就是贵州省独山县的十多个工程欠债400亿,已经全部烂尾。

最著名的就是这个水司楼工程,造价高达2亿元!



2019年,独山县的财政收入为8.27亿元,但负债却达到400亿元,每年需要支付的利息高达40亿。

独山县的负债,是贵州省债务问题的一个缩影。


贵州省位于西部内陆,地形以山地为主,人口外流较多,缺少先进制造业等“硬核”产业。

因此,业内对贵州的一些地方债认可度并不高,很多县市的城投债很难卖出去。

茅台,最合适的发债者

这种情况下,如何才能发债成功?那就是找最牛的企业,最优质的企业,用其良好的市场信誉发债。

那么贵州哪个企业最牛,毫无疑问是茅台。

茅台是国内最高端的白酒,是身份地位面子的象征,茅台品牌家喻户晓、无人不知,同时茅台也是A股最核心的资产。

所以用茅台的名义发债,根本不愁发不出去。

茅台一直都很牛,那么为什么之前不用茅台公司的名义去发债,偏偏在这时候用上?

茅台发债,其实是把双刃剑。茅台固有的形象实在是太高端,高端到无人可以比肩。

所以茅台一旦出面帮助其他负债严重的企业发债,这对自身而言,或许是高端形象的一种削弱。

但现在,贵州的债务实在是太多,城投债的债务率已经达到全国所有省份第一名,债务问题可以说是迫在眉睫。

茅台作为贵州省最优质的资产,此时不用更待何时?

对于贵州来说,以茅台的名义发债,不愁发不出去、而且茅台信用等级非常高,因此发债的利率不会高。

茅台出马发债,会在一定程度缓解当地城投债的销售压力,帮助贵州化解债务风险。

结束语


但对于资本市场而言,茅台发债很多投资者显然有意见。




也许是发债消息的冲击,9月17日,贵州茅台股价大跌3.16%,市值蒸发685亿。



对于市值超过2万亿的茅台来说,3%的下跌真的是大跌了。

茅台作为贵州的地方性国企,已经不单单是一家只负责卖酒的企业,它还承担着为兄弟企业乃至全省债务纾困的任务。

市值超过2万亿的茅台,比贵州省2019年的GDP都多。作为当地最耀眼的企业,茅台以后会为贵州尽更多的责任。

对于整个白酒行业来说,由于众多白酒企业是所在地的纳税大户、摇钱树,那么其他白酒企业会不会也发生茅台这样的事情,笔者觉得资本市场对此可能会有所顾虑。反映在股价上就是出现“用脚投票”的事情,投资者必须要防备。

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